Der Buffett-Indikator, relevant, aber unvollkommen

Mathematisch ist der Buffett-Indikator recht einfach. Sie ergibt sich, indem die gesamte Marktkapitalisierung eines Landes durch sein Bruttoinlandsprodukt dividiert wird.

Zu der Zeit, als er dieses Verhältnis in einem Artikel des Fortune-Magazins vorschlug, der von der Journalistin Carol Loomis mitverfasst wurde, dachte der Omaha-Experte, es sei "wahrscheinlich der beste Einzelindikator dafür, wo die Bewertungen zu einem bestimmten Zeitpunkt stehen".

Er erklärte, dass, wenn sich das Verhältnis 200% nähert, wie es 1999 und 2000 der Fall war, "man mit dem Feuer spielt". Mit anderen Worten, die Märkte sind überbewertet. Und wenn der Indikator über 70% oder 80% zeigt, kann der Kauf von Aktien für Anleger wirklich profitabel sein.

Und genau dafür ist der Index da: um sich ein Bild von der Marktbewertung zu machen. Ist es überbewertet? Ist es unterbewertet? Oder vielleicht ist es einfach nur preisgünstig?

Alles in allem ist es ein guter Indikator, um den Markt in die richtige Perspektive zu rücken, wenn Sie feststellen müssen, ob es teuer ist oder nicht. Aber es ist nicht endgültig, weil es nur eine allgemeine Idee gibt.

Überdurchschnittlich.

Im Februar 2021 erreichte der Buffett-Indikator ein Allzeithoch von über 200%. Seitdem haben sich die Märkte zurückgezogen und auch der Indikator ist gefallen.

Mitte Oktober, als das jährliche US-BIP 25,5 Billionen US-Dollar betrug und alle Märkte auf 39,1 Billionen US-Dollar geschätzt wurden, lag das Verhältnis für die USA laut der Website Current Market Valuation bei 151%.

Es liegt immer noch über dem historischen Durchschnitt, aber mit fallenden Aktienmärkten sind wir wieder in einem vernünftigeren Bereich, in dem der Markt besser bewertet ist. Die Verwendung des Index in Kanada ist jedoch schwieriger, da die kanadischen Märkte zyklischer sind, da sie stärker auf Ressourcen basieren.

Dieses Verhältnis ist ähnlich wie zyklisch, da die kanadischen Märkte stärker ressourcenbasiert sind. Es ist auch dem Kurs-Gewinn-Verhältnis sehr ähnlich. Das Verhältnis kann und sollte in Verbindung mit dem Buffett-Indikator betrachtet werden, denn man sollte sich niemals isoliert auf nur ein Verhältnis verlassen.

Denn der Buffett-Index ist, wie alle anderen, nicht ohne Tücken.

Einige Vorbehalte.

Warren Buffett war der erste, der es zugab: Sein Verhältnis ist unvollkommen. Das Verhältnis hat gewisse Einschränkungen. 

Die erste Einschränkung besteht darin, dass öffentliche Märkte nicht alle Unternehmen in der Wirtschaft repräsentieren.

Das Verhältnis berücksichtigt nur börsennotierte Unternehmen. Aber der Anteil öffentlicher und privater Unternehmen kann sich im Laufe der Zeit ändern. Und wenn es mehr börsennotierte Unternehmen gibt, wird das Verhältnis höher sein. Dies bedeutet jedoch nicht zwangsläufig, dass der Markt überbewertet oder zumindest teuer ist.

Der zweite Vorbehalt ist, dass das Verhältnis die Rentabilität der Unternehmen ignoriert. Was Unternehmen Wert gibt, ist die Tatsache, dass sie Gewinne erwirtschaften.

Daher ist es einer der ersten Punkte - Rentabilität -, der in Ihrer Analyse berücksichtigt werden sollte. Aus diesem Grund werden Sie, wenn Sie feststellen möchten, ob der Markt überbewertet ist, mehr auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis für den Markt als Ganzes schauen.

Und natürlich treffen Sie keine großen Investitionsentscheidungen auf der Grundlage solcher Verhältnisse. Denn selbst wenn der Markt insgesamt überbewertet ist, heißt das nicht, dass es keine interessanten Unternehmen im Portfolio gibt.

Der dritte Vorbehalt ist nicht weniger wichtig. In letzter Zeit sind Unternehmen immer internationaler geworden. Das war 2001 Realität, aber heute ist es noch relevanter.

Zum Beispiel kann ein Unternehmen Lager in Europa haben. Aber obwohl diese wirtschaftliche Aktivität nicht im US-BIP gezählt wird, wird der Wert des Unternehmens dies widerspiegeln.

Dies ist eine weitere Inkonsistenz, auf die man achten sollte. Unter dem Strich sollte der Indikator, auch wenn er insgesamt nicht schlecht ist, sparsam und insbesondere in Kombination mit einer Reihe anderer Indikatoren eingesetzt werden.